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中国最赚钱的公司要送“儿子”IPO了

  全球每销售十支香烟,有一支就是它生产的;营收额超万亿,连续三年缴税超万亿,业内称这名纳税大户为“躺着赚钱”……

  作为中国烟草的子公司,中烟国际(香港)于去年底在港交所递交IPO申请后,曾霎时间引起一股舆论巨浪。如今,它与资本市场接轨又近一步——中烟国际(香港)将于6月12日在港交所挂牌上市。

  中烟国际(香港)并不能与中国烟草直接画上等号,换句话说,中烟国际(香港)准备IPO,并不代表中国烟草总公司在香港上市。

  中烟国际(香港)成立于2004年,是中国烟草总公司的全资子公司,负责中国烟草国际有限公司的资本运作及国际业务拓展。也就是说,上市的仅仅是主营烟草进出口的公司,和负责生产的工业公司、负责销售的商业公司都无关。

  可以看到,中国烟草总公司100%控股中烟国际,中烟国际100%控股天利,天利100%控股中烟国际(香港)。IPO完成后,天利出让25%的股权给公众股。

  2016年-2018年,中烟国际(香港)的收入分别为63.10亿港元、78.07亿港元和70.32亿港元,净利润分别达3.38亿港元、3.48亿港元和2.61亿港元。

  对比初版招股书所披露的2015年营收数据(76.19亿港元,净利润3.91亿港元)来看,近几年,中烟国际的净利润持续下降,从2017到2018年更是一下减少了近亿港元。

  中烟国际(香港)只是中国烟草旗下一个很小的公司,做的是香烟的进出口,具体进行4项独家业务:烟叶类产品进口(津巴布韦除外)、烟叶类产品出口(销售烟叶类产品至东南亚及港澳台地区)、卷烟出口、新型烟草制品(仅包括加热不燃烧烟草产品)出口。

  其业绩波动,在招股书中也解释为:烟叶类产品的进口和出口两块业务的收入出现了较大地下滑。

  招股书明确指出,中烟国际的主要收入来源是在东南亚,2015年到2017年收入占比均保持在80%以上,其中仅印尼占比就超过70%。因此,此次IPO的主要目的也是融资用于扩大东南亚等主要目标市场的销售渠道、与其他国际卷烟公司战略合作等。

  值得一提的是,中烟国际还在招股书中说:“我们非常依赖国家专卖制度。这一制度的任何实质变化或废除,都将对我们的业务运营产生实质的不利影响。”

  一直以来,国人都知烟草行业利润巨大,却没有一个具象的数字标准。直到2019年1月的全国烟草工作会议上,国家烟草专卖局党组书记、局长、中国烟草总公司总经理张建民公布了这样一组数据:

  “2018年,烟草行业实现工商税利总额11556亿元,同比增长3.69%;上缴国家财政总额10000.8亿元,同比增长3.37%;实现工业增加值7877亿元,同比增长4.88%;全年实现烟农种烟总收入550亿元,户均种烟收入5.4万元,帮助4.1万户贫困烟农实现脱贫。”

  据相关统计,2018年全国的总税收总收入14万亿,全国人民上交的全部个人所得税也就刚刚超过1万亿。

  在中国烟草总公司面前,一切所谓企业巨头都只能是小弟的角色,有统计显示,2017年A股TOP20的净利润,四大行加起来也不及中国烟草,更需要“20个阿里巴巴才勉强赶得上”。

  不过,近些年来,烟草公司的发展势头在国际范围内都有所变化,特别是随着国际控烟形势趋严和民众消费意识的提高,传统烟草企业的日子也不那么舒服了。

  国内市场的明显转折点是在2014-2015年之间,在创下2014年卷烟销量5099万箱的巅峰后,2015年开始,国内烟草行业销售量开始下降,这也是1995年以来的首次。

  需求下降是国际趋势。据弗若斯特沙利文的数据,全球对烟叶类产品进口的需求从2013年的136亿美元降至2017年的115亿美元,预计到2022年将进一步降至106亿美元。

  一直以来,除了中国以外的烟草市场,一直被菲莫国际、英美烟草日本烟草和帝国品牌四家跨国烟草巨头瓜分。2017年,全球(除中国外)卷烟销量约6200万箱,而中国卷烟的销量为4737.77万箱,独享全世界最大烟草市场的中国烟草,对于去海外市场和其他巨头竞争的意愿并不强烈。

  然而,传统烟草渐渐成为夕阳行业,新型烟草成了巨头自救的好办法,更是中国烟草更进一步走向世界的契机。

  在对全球新型烟草的现状与趋势进行了深度描述后,中烟国际(香港)在招股书中提到:中国烟草总公司对加热不燃烧烟草的研发与制造投入了大量资源,而中烟国际(香港)作为中国烟草总公司旗下所有实体,有中国烟草向全球出口及销售新型烟草的独家运营优势。此外,中烟国际(香港)将通过收购或战略合作及时掌握新型烟草业务的相关战略发展资源。

  不仅是中烟国际,新型烟草成为了各个烟草巨头的新方向。巨头之一的菲莫国际,最早提出“无烟”战略,它研制了一种加热不燃烧的新型烟草IQOS,通过将传统卷烟再度深加工,使用电子元器件加热,而不是直接燃烧产生烟雾。从2008年开始研发新型烟草到2017年IQOS大热持续发酵,其股价最多涨了450%。

  对于烟民来说,不管是生理还是心理上的健康改善,都足以让其接收新型烟草。电子烟、无烟气烟草制品等新型烟草对传统烟草的替代是大趋势,市场空间非常的大,根据跨国咨询公司弗若斯特沙利文的研究报告称,加热不燃烧产品市场预计在未来五年将显著增长,全球销售收入预计将从2018年的97亿美元增至2022年的196亿美元,期内年复合增长率为19.3%。

  6月3日,全国标准信息公共服务平台显示,《电子烟》强制性国家标准已经审查完毕,目前正处于批准状态,项目周期是24个月,下达日期显示是2017年10月11日,按照计划时间表来看,在今年年内应该就要发布出台。

  尽管在今年央视315曝光电子烟问题后,电商平台不约而同停掉了“电子烟”的站内搜索,但315之后又逐渐放开,甚至天猫在工商信息登记的经营范围已经增加了电子烟销售。

  销售渠道的放宽以及相关规定的即将出台,给了国内电子烟的创业者、投资方们一针又一针的强心剂。

  通过中烟国际(香港)有限公司此次IPO,中国烟草总公司对于新型烟草的重视也显露无疑。据了解,中国烟草总公司新型烟草制品出口业务于2018年5月开始运作,目前已贡献185.5万港元。

  未来,中国烟草总公司征战海外新型烟草市场的同时,是否能给国内的电子烟创业公司留下机会还是未知之数。



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